维密为什么衰退?中国供应商说出了原因

时间:2019-11-28 15:35:11阅读:16

受主要客户Under Armour Inc. (NYSE:UA) 安德玛终止鞋类合作,以及最大采购品牌Victoria’s Secret 维多利亚的秘密母公司L Brands Inc. (NYSE:LB) 持续低迷的业绩,全球最大内衣制造商之一的维珍妮(国际)控股有限公司(2199.HK) 中期收入和盈利均仅录得小幅增长。

截止9月底的上半财年,维珍妮收入录得2.1%的增幅至31.287亿港元,上年同期为30.629亿港元;期内纯利增幅5.8%,由1.337亿港元增至1.414亿港元,每股收益由10.9港仙增至11.6港仙。

维珍妮拟派3.8港仙中期息,较上年同期3.6港仙增5.6%。

业绩公布后,维珍妮遭两间大行大幅下调目标价。

大和发布报告指,维珍妮上半年业绩低于公司预期,下调2020-2022财年每股收益预测17-22%,因此下调其目标价由5.9港元至5.5港元,调幅6.8%。不过评级则由“持有”升至“跑赢大市”。

该行称,维珍妮三大核心部门期内毛利率均有上升,令公司毛利率增长100个基点至22.5%,反映公司两间工厂接近被充分利用且生产率高。尽管公司有意放弃部分非盈利客户,但订单情况仍健康,明年6月已满额,且位于越南的五间工厂都已投产,相信下半年收入增幅将加速至高个位数。

野村在报告中维持维珍妮“买入”评级,但将维珍妮目标价由7.3港元下调至6.5港元,并下调2020-2022财年盈测16-18%,以反映收入增长较低。野村表示,维珍妮集团管理层称下半财年订单非常强劲,希望能增聘4,000名员工扩展产能,因此预期集团下半财年销售增长升10%。

报告期内,核心胸围及贴身内衣产品收入25.803亿港元,较上年同期23.729亿港元增长8.7%,占比由77.5%提升至82.5%;毛利5.903亿港元,同比增长13.3%,毛利率改善90个基点至22.9%。

维珍妮称,集团为长期合作品牌的经典内衣系列重新升级上市,市场反应热烈,进一步巩固合作关系;与此同时,集团凭借领导潮流的工艺技术,成为另一主要品牌伙伴开发一系列广受好评的贴身内衣产品,令订单倍增。

整体而言,由于大众日益注重健康生活,舒适时尚兼备的贴身内衣产品成为大趋势,集团以创新工艺与先进技术把握势头,于期内为数名国际知名的品牌合作伙伴开发多款创新产品系列,成功获得消费者青睐,其中无钢圈以及时尚外穿内衣Bra Top市场需求尤其强烈,使有关订单显著增长。

维珍妮的中报评论,揭示了为什么始终坚持出售钢圈塑形内衣的维多利亚的秘密持续衰退。

胸杯及其他模压产品收入按年增44.0%至3.456亿港元,占收入比例由8.4%大幅提升至11.0%。该业务毛利由5,520万港元增至7,470万港元,毛利率改善20个基点21.6%。

功能运动产品收入则由4.320亿港元大幅下滑至2.028亿港元,主要因终止与安德玛的鞋履合作,分部占收入比例亦从14.1%跌至6.5%,但毛利率按年增20个基点至19.1%,毛利由8,170万港元跌至3,870万港元。

上半财年,维珍妮整体毛利7.037亿港元,较上年同期6.581亿港元增长6.9%,毛利率由21.5%增至22.5%。

受惠越南厂房产能及效率持续提升,EBITDA录得22.4%的增幅至4.418亿港元,上年同期为3.611亿港元;EBITDA大涨230个基点至14.1%。

回顾期内,越南和深圳产能分占65%和35%,越南产能比例按年大涨1,200个基点,预计将会进一步扩大,其中越南五间工厂中的两间已经日趋成熟,另一间去年投入运营,剩余两间今年配备更多自动化设施并投入使用。截止9月底,维珍妮位于越南工厂共有34,000名员工,其中首两间工厂熟练员工比例达68%;至于担当研发中心及生产基地的深圳工厂约有9,500名员工。

周三,维珍妮股价收涨1.43%报4.97港元,对应60.85亿港元市值。